不管是商人还是投资者，都想投资好生意，那么，什么才是好生意？有云：“ 凡是能让人成瘾的消费品，它肯定是一门好生意。”比如，巴老喜欢的可口可乐，除了含咖啡因，可口可乐还含有另一种有争议的成分：糖。
糖在舌头上产生的甜味令人愉悦，也能提供大量的热量。
现代社会，糖不再奢侈，甚至过于富足，高糖饮食带来的种种负面影响凸显：糖尿病患者越来越年轻化，糖甚至还会加速衰老。然而，即使人们意识到过度摄取糖分有害健康，可对糖的渴望不容易停止。在既想“甜”又不想“胖”的驱动下，催生了无糖版可口可乐、以及近几年爆火的的0卡气泡水品牌“元气森林”，这些产品中，都用了代糖：有糖的甜味，但没有热量，完美契合了消费者需求。
数据来源：前瞻产业研究院
带着对代糖的好奇，我们在A股里找到了无糖饮料背后的“卖水人”—金禾实业，金禾实业是全球人工甜味剂龙头企业。
2021年3月，金禾实业公布2021年报，业绩靓丽，收入58.45亿，比上年增长59.44%,归母净利润11.77亿，比上年增长63.82%。2012-2021年，金禾实业收入年化复合增长率10%，净利润复合增长率20%。
金禾实业是过去20年民营企业的缩影，从一家濒临破产的县城小化肥厂，在创始人杨迎春带领下，成功完成两次华丽转型，成为人工甜味剂安赛蜜和三氯蔗糖的全球龙头，在两个品种上的市占率分别高达近60%和40%。
近几年金禾顺利完成家族代际转换，杨迎春公子杨乐顺利接班，这位89年出生的年轻一代，将带领金禾实业走向何方？本文将通过梳理代糖产业发展脉络和金禾实业的商业路径选择，尝试描绘出金禾未来的图景。
最原始的欲望：人类甜蜜史变迁
虽然水果、蔬菜和其他植物中都含糖，但蔗糖却是近几百年来才出现的。随着产量从稀缺到充足，蔗糖从一种奢侈品逐渐变成了大众消费品。
“饮食人类学之父”西敏司在《甜与权力——糖在近代历史上的地位》一书中指出，中世纪时，由于供给稀缺，蔗糖价格高昂，顶峰时与黄金同价，因此只有特权阶级能够享受。
17世纪，英国人在美洲殖民地开辟种植园引入黑奴种植，蔗糖产量大幅提高、价格大幅下降，18世纪中叶已经下降到平民可以消费的程度，19世纪中叶，底层劳动者成为蔗糖消费主力，廉价蔗糖成为劳动者日常热量的来源。
1960年至今，全球食糖总消费量从不足0.4亿吨增长到近1.8亿吨，尽管如今人们已经不需要糖来补充热量和维持生活，但食糖消费量也仍然保持高位。
西敏司指出，蔗糖是个“两面派”：一面是出色的热量提供者，另一面因其致瘾性导致的过量食用问题，容易诱发多种疾病。根据相关研究，目前全球每人每日平均食糖摄入量高达137-274g，大大超过WTO推荐的日均摄入50g以及《健康中国行动》倡导的25g，成为肥胖的主因并因导致高血压、糖尿病并被称为“新一代健康杀手”。
一方面人类味觉对甜味上瘾，另一方面，社会已经形成共识，过多吃糖有害健康，希望远离高热量的蔗糖、工业化的玉米糖浆等，这是全球版的“ 既要、也要、还要”。
既要也要的诉求，代糖产品应运而生。甜味剂是一种有甜味但没有热量的糖替代品，其种类丰富，可大致分为糖醇类甜味剂、天然甜味剂和人工合成甜味剂。
糖醇类甜味剂优点在于天然存在，所以更受消费者青睐，缺点在于甜价比（类似于性价比的概念）过低，过量食用会导致腹泻。
天然甜味剂甜价比也较高，缺点在于口味不佳，带有源于植物的苦味等不良口味。
人工合成甜味剂的优点在于甜价比非常高，达到相同甜度的成本仅为蔗糖的5%-8%，成本低深受食品工业喜爱，但是缺点在于口味和安全性。
人工甜味剂之间的安全程度、口味和甜度等特性的差异较大，从第一代人工甜味剂糖精，到第六代人工甜味剂纽甜，它们的发明时间逐渐靠后，风味越好，安全性越高。人工甜味剂，安全性一直有争议，随着研究深入，目前科学界公认，在按照规定单日最大剂量食用，人工甜味剂是安全的。
口味上三氯蔗糖最接近蔗糖，比糖醇类甜味剂风味更佳，而其它人工甜味剂或多或少有一些不良味道，一句话就是吃起来不像糖。
